A-level經濟知識分享：​英國通貨膨脹放緩 但1月CPI仍處40年高位！

1. 新聞要點

據路透社報道，英國國家統計局2月15日發布數據顯示，英國1月份消費者物價(jia) 指數（Consumer Price Index）較去年同期上漲10.1%，為(wei) 9月份以來的最低水平，低於(yu) 前一個(ge) 月的10.5%和10月份的11.1%的41年高點，連續第三個(ge) 月縮小。

英國通脹雖有降溫，但CPI仍站在兩(liang) 位數水平。同時，英國1月剔除了食品、能源、酒精和煙草的核心CPI （Core CPI）同比上漲5.8%，較前值6.3%下降0.5個(ge) 百分點。

2. 英國通脹放緩的原因

那麽(me) 英國通脹進一步降溫的原因有什麽(me) 呢?

這裏首先要提到衡量物價(jia) 水平的方法。最常用是消費者物價(jia) 指數（consumer price index,CPI）。CPI是反映一定時期內(nei) 城鄉(xiang) 居民所購買(mai) 的生活消費品和服務項目價(jia) 格變動趨勢和程度的相對數，是對城市居民消費價(jia) 格指數和農(nong) 村居民消費價(jia) 格指數進行綜合匯總計算的結果。通過該指數可以觀察和分析消費品的零售價(jia) 格和服務項目價(jia) 格變動對城鄉(xiang) 居民實際生活費支出的影響程度。

新聞中提到的核心消費價(jia) 格指數(core consumer price index, Core CPI） 由美國經濟學家戈登於(yu) 1975年提出，是將氣候和季節因素影響較大的產(chan) 品價(jia) 格剔除之後的居民物價(jia) 指數。其核心思想是認為(wei) 那些受供給原因暫時上漲的商品價(jia) 格不代表價(jia) 格上漲的長期趨勢。為(wei) 了準確判斷價(jia) 格上漲的長期趨勢，應該將在消費價(jia) 格的構成成分中，食品和能源部分的變動幅度遠遠高於(yu) 其他部分的變動幅度的影響扣除。

1） ONS表示，通脹下跌的主要原因是運輸部門的價(jia) 格下降，特別是客運和汽車燃料。餐館和酒店的價(jia) 格壓力也有所減輕，但最大的部分抵消影響來自酒精飲料和煙草。

① 運輸部門價(jia) 格水平下降

ONS表示，1月英國通脹放緩的主要推動因素仍然是運輸部門(Transport)。

今年1月，英國交通運輸部門的年通脹率為(wei) 3.4%，從(cong) 2022年6月的峰值15.2%連續第七個(ge) 月下降，是2021年2月以來的最低水平。

具體(ti) 而言，運輸部門價(jia) 格水平緩和來自燃料價(jia) 格通脹率的放緩。今年1月，燃料價(jia) 格同比上漲7.7%，前值11.5%。2022年12月至2023年1月期間，平均汽油價(jia) 格每升下降了5.9便士，而一年前的月度降幅較小，為(wei) 0.7便士。

燃料價(jia) 格下降的主要原因是今年以來歐洲能源價(jia) 格持續走低。2月14日，歐洲“天然氣價(jia) 格風向標”荷蘭(lan) TTF天然氣近月期貨價(jia) 格收報52歐元/兆瓦時。電價(jia) 同步回落，泛歐洲的電力交易所NordPool數據顯示，2月14日英國電力係統均價(jia) 報141歐元/兆瓦時。由於(yu) 天然氣發電供暖需求受到抑製，且近期英國風力發電較為(wei) 強勁，這進一步驅動英國氣價(jia) 和電價(jia) 下行。

② 客運服務的價(jia) 格放緩最為(wei) 顯著

今年1月，客運服務該部分價(jia) 格水平同比上漲7.6%，低於(yu) 前值18.3%。大多數客運類型的通脹率都有所下降，最大的下降來自於(yu) 航空客運。

航空客運的年通脹率在2022年8月達到40.3%，隨後下降。在2022年12 月，年通脹率再次從(cong) 24.3%上升到44.1%，是自1989年1月有記錄以來該類通脹率的最大記錄。2023年1月，航空客運年通脹率緩和到18.4%。

支出權重的年度更新也放大了對整體(ti) CPI的影響，2023年1月，航空票價(jia) 占包括業(ye) 主住房成本在內(nei) 的消費價(jia) 格指數（CPIH）籃子的0.6%，而一年前為(wei) 0.2%。

③住宿服務價(jia) 格也有所回落

盡管2022年和2023年1月的月度價(jia) 格跌幅相似，均為(wei) 2.6%，但2023年住宿服務的權重更大，意味著當年的月度跌幅對年度價(jia) 格變化的影響更大。

④ 酒類和煙草的價(jia) 格上漲

但是今年1月，酒類和煙草的價(jia) 格同比上漲了5.2%，高於(yu) 前值3.8%。其中，酒類價(jia) 格環比上漲了4.6%，同期煙草價(jia) 格上漲了0.8%。

2）英國央行的緊縮型貨幣政策（contractionary monetary policy）-  大幅加息(raise interest rate)

去年10月，英國通脹水平達到11.1%，刷新了41年來的最高紀錄。為(wei) 遏製通脹，英國加息步伐未停。今年2月，英國央行宣布繼續加息50個(ge) 基點，將基準利率提高至4%，成為(wei) 英國自2021年底以來的連續第十次加息。英國央行方麵表示，貨幣政策將確保CPI在中期內(nei) 以可持續的方式回到2%的目標水平。

為(wei) 什麽(me) 提高利率可以降低通貨膨脹呢？

利率提高意味著借錢成本（cost of borrowing）提高，這鼓勵人們(men) 少借錢、少花錢、多存錢，從(cong) 而消費(consumption) 和投資（investment）下降，進而總需求（Aggregate Demand, AD）降低，進而抑製物價(jia) 的上漲。The AD curve shifts to the left, resulting in lower price level PL1 to PL2 and reduce inflationary gap.

3. 英國通脹放緩的影響

盡管英國通貨膨脹有所放緩，但是仍處於(yu) 通貨膨脹及物價(jia) 上升的階段，所以對英國經濟還是有一些負麵影響，比如罷工（Strike）繼續幹擾經濟。

伴隨著通脹，英國工資也在上漲。數據顯示，在去年第四季度，員工的平均工資（不包括獎金）增長了6.7%，是英國除疫情大流行時期外最強勁的增長。其中，公共部門工資上漲了4.2%，私營部門工資上漲了7.3%。不過，薪資上漲速度依然難追通脹。數據顯示，經通貨膨脹調整後，英國的總薪酬（包括獎金）下降了3.1%，平均工資（不包括獎金）下降了2.5%。英國統計局表示，這是自2001年有記錄以來錄得的最大降幅之一。

這促使英國罷工行動如浪潮般襲來。自去年至今，英國多個(ge) 行業(ye) 參與(yu) 罷工。2月，政府部門工作人員、教職員工、火車和公共汽車司機等群體(ti) 再度走上街頭，要求提高薪酬。在2022年12月，英國因勞資糾紛損失了84.3萬(wan) 個(ge) 工作日，達到2011年11月以來的最高水平。去年下半年，英國因勞資糾紛共損失了247萬(wan) 個(ge) 工作日，成為(wei) 了1989年以來的最高水平。

去年12月，英國GDP環比下降0.5%，這可以被看作不斷擴大的罷工對經濟帶來的直接衝(chong) 擊，無論是交通領域還是公共服務部門的罷工，都會(hui) 影響到經濟。而且，罷工帶來的企業(ye) 利潤下降和財政收入下滑，使各部門更加無力為(wei) 員工增加工資，這種惡性循環正是‘滯脹（stagflation）’的可怕之處。

停滯性通貨膨脹（stagflation），簡稱滯脹或停滯性通脹特指經濟停滯（stagnation），失業(ye) (unemployment）及通貨膨脹（inflation）同時持續高漲的經濟現象。罷工生產(chan) 減少會(hui) 引起總供給（Aggregate Supply），不僅(jin) 產(chan) 出減少，物價(jia) 還持續上升。The SRAS curve shifts to the left, resulting in higher price level P1 to P2 and lower real GDP Y1 to Y2.

罷工從(cong) 供應鏈角度和供給衝(chong) 擊角度抑製經濟。席卷英國全國多個(ge) 行業(ye) 特別是交通運輸等行業(ye) 的大罷工，將疫情衝(chong) 擊和地緣衝(chong) 突衝(chong) 擊的脆弱供應鏈再次陷入混亂(luan) ，嚴(yan) 重抑製經濟增長。罷工本來就是因為(wei) 物價(jia) 大漲、工資微漲帶來的工資縮水無法生存，現在席卷全國多個(ge) 行業(ye) 的大罷工帶來了停工、停業(ye) ，進一步推升通脹水平，結果英國央行會(hui) 進一步加息，這就導致抑製消費、投資進而抑製英國經濟的增長。

邁入2023年，英國經濟前景並不被看好。近日，IMF大幅下調了對英國的經濟增長預期，認為(wei) 該國今年將出現0.6%的經濟萎縮。不止IMF，高盛也在其2023宏觀展望中預計英國2023年的實際GDP將萎縮1.2%，遠低於(yu) G10其他主要經濟體(ti) 的增長預期。

據專(zhuan) 家指出，從(cong) 積極因素看，英國通脹可能已經見頂，新的壓力在減輕；但從(cong) 負麵因素看，英國‘脫歐’的後遺症開始持續發揮作用，包括出口成本提高，人口流動下降帶來勞動力短缺，金融業(ye) 向歐盟回流使得英國服務業(ye) 麵臨(lin) 壓力等等。而且，高通脹粘性帶來的長期後果顯現。

高通脹已經迫使英格蘭(lan) 銀行不斷加息，也激化了社會(hui) 矛盾，未來可能帶來經濟衰退，重現上世紀80年代的混亂(luan) 局麵。因此，英國政府以及央行也會(hui) 及時調整相關(guan) 的宏觀政策，也請大家持續關(guan) 注之後的新聞分析。