2023年AP宏觀經濟學考試及考綱變化詳解

從(cong) 2023年AP考試開始，AP宏觀經濟學考試規則和考綱內(nei) 容都將發生重大變化，主要體(ti) 現在三個(ge) 方麵：

01、Calculator Policy

02、Measurement of Monetary Aggregate（Money supply）

03、Monetary Policy

接下來，老師就為(wei) 大家詳細解讀這些變化。

01#2023年開始經濟學考試可以使用計算器

從(cong) 2023年開始，AP微觀經濟學和宏觀經濟學考試允許同學們(men) 使用 four-function calculator （四功能計算器，隻能完成加減乘除的簡單運算，大家不要買(mai) 錯），但不允許同學們(men) 使用科學計算器、圖形計算器，或任何帶有存儲(chu) 功能的計算器。

CB官方也明確說明，雖然AP經濟學考試允許使用計算器，但考試題型並不會(hui) 受到影響。在Free-Response Questions的計算題中，同學們(men) 依然需要寫(xie) 出計算過程。從(cong) 老師的經驗來看，未來AP經濟學考試中給出的數據形式可能會(hui) 更加複雜，比如原來給出的數據都是整數，以後可能會(hui) 有更多位數較多的小數出現，更加考驗同學們(men) 的細心程度。

02#M1 的組成部分的定義(yi) 發生改變

由於(yu) the Federal Reserve（美聯儲(chu) ）對兩(liang) 種 Monetary Aggregate 的衡量方式—— M1、M2，做出了新的定義(yi) ，CB也及時做出了考綱的調整，主要變化為(wei) 以下兩(liang) 點：

第一，在過去考綱中，saving account 屬於(yu) M2，但不屬於(yu) M1。在最新的大綱中，saving account 被調整為(wei) M1的一部分，顛覆了過去考綱中對saving account 的歸類，所以像2019年的第32題：

32. Fred Jones withdraws $1 ,000 in cash from his savings account. What immediate effect does this transaction have on the monetary aggregate measures of M1 and M2?

M1              M2

(A) Increases    Decreases

(B) Increases    No change

(C) Decreases   No change

(D) No change  Decreases

(E) No change   No change

在2023年AP考試前，正確答案應該是 B，從(cong) 2023年開始，正確答案就應該是E 了。同學們(men) 在2023年AP考前進行真題練習(xi) 時，一定要注意這個(ge) 變化，不然就會(hui) 糾結真題答案是不是給錯了。

第二，非銀行機構所發行的旅行支票，由於(yu) 在目前實際生活中數量極少，美聯儲(chu) 已經將它從(cong) M1的組成部分中刪除。但這個(ge) 概念AP宏觀經濟學的學習(xi) 內(nei) 容中一直沒怎麽(me) 出現過，所以對同學們(men) 的學習(xi) 影響不大。

03#Monetary Policy

本次考綱變化中，Monetary Policy 這部分知識變化最多，新增了重要概念、貨幣政策工具以及圖像，而且難度不小，需要同學們(men) 認真對待。

1、增加一個(ge) 新的表達方式——Policy rate

" The policy rate is the interest rate that a central bank uses to signal its monetary policy stance."

這次 Policy rate 這個(ge) 新名稱的引入，使得我們(men) 所學習(xi) 的經濟學能夠更加貼近真實的經濟現象（我們(men) 終於(yu) 不再隻學 “上古” 經濟學了）。老師要為(wei) CB點一個(ge) 大大的讚。

Policy rate 雖然是一個(ge) 新的名稱，但卻不是一個(ge) 新的概念，原來考綱中的overnight interbank lending rate （銀行間隔夜拆借率），也就是美國的Federal funds rate（聯邦基金利率），就是 Policy rate，隻不過在原有考綱中沒有提出這個(ge) 名稱而已。

對於(yu) Policy rate ，同學們(men) 需要知道：Central bank 並不直接製定 Policy rate， 而是根據調節經濟的需要，製定一個(ge) Policy rate 的目標區間，然後利用 Monetary policy 的政策工具來進行調整，使得實際的 Policy rate 能夠穩定在目標區間內(nei) 。

我們(men) 經常在財經新聞裏聽到美聯儲(chu) 加息減息的說法，實際上就是在增減 Federal funds rate 這樣的 Policy rate，從(cong) 而改變 interest rate ，影響社會(hui) 總需求，來控製價(jia) 格水平和產(chan) 出水平。

最近我們(men) 都知道，美國的通貨膨脹十分嚴(yan) 重，美聯儲(chu) （美國的中央銀行）就是通過不斷提高 Federal funds rate 的目標區間，從(cong) 而提高 interest rate，減少社會(hui) 總需求，降低價(jia) 格水平，減輕通脹壓力。

2、對Monetary policy導致影響的順序進行了修正

Monetary Policy 是央行通過貨幣工具，改變貨幣供給數量或 administered interest rate ，從(cong) 而在 money market 中對 interest rate 造成影響；interest rate 變化會(hui) 帶來 investment 這類 interest-sensitive spending的改變；investment 的變化會(hui) 改變 aggregate demand，繼而使得 real output 和 price level 的改變。

在更新前的考綱中，並有特別強調這個(ge) 邏輯順序，所以將 Monetary Policy 對 “interest rate”產(chan) 生作用列在了最後一項，對一些同學造成了誤解。在更新的考綱裏，將 Monetary policy 導致影響的順序按照邏輯做了排列，修正了過去的排列失誤。

3、增加了一個(ge) 新的貨幣政策工具—— administered interest rate

在AP宏觀經濟學中，administered interest rate 同學們(men) 可以理解為(wei) 是 interest on reserves，更全麵的表達方式是 Interest on Excess Reserves，是 the Federal Reserve（美聯儲(chu) ） 對 banks 賬戶中的 excess reserve（超額準備金）所支付的利率。

從(cong) 2008年美國金融危機後，administered interest rate （ Interest on Excess Reserves ，簡稱 IOER) 就正式被列入到美聯儲(chu) 的貨幣工具中。由於(yu) 在金融危機期間，美國實施了量化寬鬆 (Quantitative Easing) 來拯救美國經濟學，導致銀行係統中 excess reserve（超額準備金）大幅增加。

危機前，美聯儲(chu) 的主要貨幣工具是 open market operations，但由於(yu) 銀行excess reserve（超額準備金）大幅增加，open market operations 已經無法有效進行貨幣量的調節。因此，2008年金融危機後，美聯儲(chu) 大多采用調節 administered interest rate，來設置一個(ge) 市場中的最低利率，從(cong) 而在短期對貨幣供給量進行有效調節。

這次CB更新了這個(ge) 新的貨幣政策工具，不僅(jin) 提高了AP宏觀經濟學的學習(xi) 難度，同時也跟上了時代的腳步，讓同學們(men) 能夠學習(xi) 到更加貼近我們(men) 當今經濟現實的經濟學知識。

4、Limited reserves and Ample reserves

在更新的考綱中， banking system 分為(wei) 兩(liang) 個(ge) 類型：一種是 limited reserves，另一種是 ‍ample reserves。

在舊版考綱中，我們(men) 所分析的 banking system 都假定為(wei) limited reserves，因此傳(chuan) 統的貨幣政策工具比如required reserve ratio、open market operating、discount rate，可以通過調節銀行 reserves 的多少，來改變貨幣供給量，從(cong) 而對 interest rate 產(chan) 生有效影響，貨幣政策產(chan) 生明顯的效果。

目前美國的 banking system 是 ample reserves，各家銀行有足夠的 reserves 。因此改變銀行的 reserves 無法對 interest rate 帶來明顯的改變。這個(ge) 時候，央行就需要調節administered interest rate ，才能使得貨幣政策產(chan) 生顯著效果。

在未來的考試中，同學對於(yu) 貨幣政策相關(guan) 問題的分析，一定得先確定好是limited reserves  banking system 還是 ample reserves banking system，再選擇對應的合適的貨幣政策工具。

5、增加了一個(ge) 新的圖像—— Reserve market model

在 The reserve market 中，x-axis 是Reserve的數量，y-axis 是Policy rate，也就是銀行借來 Reserve 需要支付的利率。。央行控製 the supply of reserve，銀行控製 the demand of reserve。

The supply curve  is vertical. 原因是 Reserve 的供給量隻有央行的政策來決(jue) 定。

The demand curve 分為(wei) 三個(ge) 部分：

(1)

第一部分是一條水平線段，此時所對應的policy rate 等於(yu) discount rate。

discount rate 是銀行從(cong) 央行借來 Reserve，需要支付給央行的 interest rate，是銀行在市場中，獲得 Reserve 需要支付的最高的利率。如果銀行之間相互借貸 Reserve的利率，也就是 Federal funds rate，等於(yu) discount rate，那麽(me) 銀行就會(hui) 在這個(ge) 最高利率下增加需求量，此時 demand curve 呈現為(wei) 水平狀態。

(2)

在 limited reserve banking system當中， 由此時銀行缺乏足夠的 reserve，隨著 policy rate的下降，銀行需求 reserve 的成本下降， Reserve 的需求量增加。The demand curve is downward-sloping.

(3)

隨著銀行 Reserve 數量的增多，當銀行擁有足夠的 Reserve 時，繼續增加額外的 Reserve 無法為(wei) 其帶來更多的利益（比如銀行無法對外放出更多貸款），銀行需求 Reserve 的意願越來越低，那麽(me) 此時的銀行係統就是 ample reserves banking system。

為(wei) 了避免利率下跌超出控製，此時銀行就會(hui) 設定 administered interest rate，也就是 interest on reserves（銀行把Reserve借給央行的利率），作為(wei) Policy rate 的下限。當 Policy rate下降到等於(yu) administered interest rate時，無法繼續下降，銀行就會(hui) 在不變的利率下增加對Reserves 的需求量。

在 Reserve market 中，央行設定的 discount rate ，作為(wei) policy rate的上限；設定 interest on reserves，作為(wei) policy rate 的下限。有沒有超過上限和下限的 policy rate 呢？

這個(ge) 是沒有的。

同學們(men) 可以這樣想，如果銀行A從(cong) 銀行B借來 Reserve，但需要支付高於(yu) 從(cong) 央行借 Reserve 時的利率，銀行A幹嘛不從(cong) 央行借呢？同理，銀行A從(cong) 銀行B借來 Reserve，但支付的利率低於(yu) 央行為(wei) 銀行B 的 Excess reserve 所支付的利率，銀行B也不願意把 Reserve 借給銀行A。

6、不同類型銀行係統的貨幣工具有哪些不同

(1) Limited reserves  banking system

在 Limited reserves  banking system 中，央行可以通過貨幣工具：required reserve ratio、open market operating、discount rate 等，來調節 the supply of reserve。例如：當央行通過sell bonds，減少 Reserve 的供給時，supply curve 向左移動，policy rate 上升，money supply 減少，在 money market 中，nominal interest rate 上升。

(2) Ample reserves  banking system

如果在 Ample reserves  banking system 中，由於(yu) demand curve 是水平線，此時央行通過貨幣政策工具增加或減少 supply of reserve 不會(hui) 改變 policy rate，此時 money supply 的變化也不會(hui) 對 nominal interest rate 產(chan) 生有效影響。

在 Ample reserves  banking system 中，央行通常采用改變 administered interest rate 的方式來影響 nominal interest rate。

當央行降低 administered interest rate 時，在 reserve market 中，demand curve 末端的水平部分向下移動，supply curve 和 demand curve 交點向下移動，對應的 Policy rate 下降，基於(yu) policy rate 所設定的 nominal interest rate 也下降，investment 增加，aggregate demand 增加，整個(ge) 經濟的價(jia) 格水平和產(chan) 出水平上升。

反之，當央行提高 administered interest rate 時，在 reserve market 中，demand curve 末端的水平部分向上移動，supply curve 和 demand curve 交點向上移動，對應的Policy rate 上升。基於(yu) policy rate 所設定的 nominal interest rate 也上升，investment 減少，aggregate demand 減少，整個(ge) 經濟的價(jia) 格水平和產(chan) 出水平下降。這就是最近美聯儲(chu) 需要通過加息降低美國通脹壓力，其背後的經濟學原理。

綜合來看，這次宏觀經濟學考綱的變化的特點可以用四個(ge) 字來概括——更深、更新。

這次考綱變化，不僅(jin) 更新了M1這個(ge) 基礎概念的含義(yi) ，還新增加了更加複雜、也更加貼近目前經濟現實的政策工具和邏輯分析。尤其值得同學們(men) 關(guan) 注的就是Reserve market model，這個(ge) 新圖像的引入，大概率會(hui) 在FRQ中對同學們(men) 進行考查。

針對考綱更新的知識，CB也及時發布了樣題供同學們(men) 參考。